全景網(wǎng)：福田新能源客車業(yè)務有望發(fā)力

 

　   福田汽車公布08年度報告，公司08年實現(xiàn)營業(yè)收入300.7億元，同比增長7.9%；實現(xiàn)營業(yè)利潤1.6億元，同比下降65.1%；實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤3.5億元，同比下降11.0%；每股收益為0.40元，略微低于我們之前預期；公司分配方案為每10股派送0.2元。 

 

　　主要觀點。

 

　　09年收入增速低位徘徊。

 

　　公司08年收入增速下降較快主要因為銷量增速大幅下滑和高價產(chǎn)品重卡銷售比例下降。公司09年輕卡業(yè)務受汽車下鄉(xiāng)政策促進預計將增長較多，但重卡仍將負增長，因此09年銷售收入增速仍將處于低谷。

 

　　09年公司毛利率有望適度改善。

 

　　08年公司毛利率下滑，主要原因是原材料價格較高引起，同時四季度收入下降較多導致產(chǎn)能利用率較低。09年公司季度收增速將較為穩(wěn)定，同時原材料價格處于低位，公司毛利率有望適度提高。新能源客車業(yè)務和合資公司有望發(fā)力。

 

　　公司在新能源客車方面處于國內(nèi)領先地位，其800輛混合動力客車訂單有望給公司09年貢獻業(yè)績4000萬元。公司與康明斯合資的發(fā)動機公司今年將正式投產(chǎn)，與奔馳公司合作的重卡項目也即將開始，這都將提升公司長期潛力。

 

　　投資建議。

 

　　未來6個月內(nèi)，維持評級為“跑贏大市”：

 

　　目標價為11.4-12.9元。公司發(fā)展?jié)摿θ暂^大，但從我們首次推薦以來五個月內(nèi)股價漲幅已經(jīng)超出滬深300指數(shù)130%，不再作為年度重點推薦公司。